西南证券：给予新坐标买入评级目标价位2808元

  西南证券股份有限公司郑连声近期对新坐标进行研究并发布了研究报告《2023年报点评：公司业绩稳增长，新产品打开成长空间》，本报告对新坐标给出买入评级，认为其目标价位为28.08元，当前股价为21.71元，预期上着的幅度为29.34%。

  新坐标(603040)投资要点事件：公司发布2023年报，公司实现盈利收入5.8亿元，同比+10.7%，实现归母净利润1.8亿元，同比+18.4%。分拆单季度看，Q4实现盈利收入1.6亿元，同比-6.9%，环比+7.4%，实现归母净利润0.5亿元，同比+13.9%，环比+20.5%。公司2024年一季报披露，Q1实现盈利收入1.4亿元，同比+7.6%，环比-11.8%，实现归母净利润0.5亿元，同比+1.2%，环比-2.0%。公司业绩稳定增长，24Q1毛利率环比改善。2023公司实现盈利收入5.8亿元，同比+10.7%，分产品来看：气门传动组精密零部件收入4.1亿元，同比+10.0%，气门组精密零部件收入0.9亿元，同比+10.7%，别的业务（包含别的精密零部件及冷锻精制线%，各项业务均保持稳健增长。23年公司毛利率为53.3%，同比-1.5pp，分产品来看：气门传动组精密零部件毛利率为56.2%，同比+3.1pp，气门组精密零部件毛利率为68.3%，同比+1.5pp，别的业务毛利率下滑29.2pp至18.5%，导致公司综合毛利率有所下滑。24Q1公司毛利率51.5%，同比-8.0pp，环比+2.1pp，预计在公司持续修炼内功，降低产品内废率的过程中，公司盈利水平有望保持比较高水平。持续斩获新订单，海外市场拓展显著。2023年大众全球、MAN等多个客户新项目量产，公司海外营业收入2.0亿元，同比+35.5%，占公司营业收入34.3%，海外市场发力为公司贡献重要增量。对应公司海外子公司来看，欧洲新坐标实现盈利收入0.9亿元，同比+45.2%，墨西哥新坐标营收0.3亿元，同比+93.1%。此外，公司强有力的产品竞争力帮助公司持续斩获新订单，2023年公司新获欧洲大众、比亚迪、长城汽车等厂商的新项目定点，为未来业绩增长打下坚实基础。线材业务加速放量，积极开拓新产品。湖州新坐标业务改善，2023年湖州新坐标实现盈利收入5822.96万元，同比+45.7%。根据年报披露，湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂商稳定量供轴承钢线材，多个不一样的行业运用的客户审核正有序开展，逐步试制和交付产品，未来线材业务有望加速放量，为公司贡献一定业绩。此外，公司正在积极开拓精密零部件在汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、热泵系统及热管理集成模块、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、驻车丝杠精密零部件等多领域的运用，目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪的车身稳定系统零部件，公司成长空间将迎来新突破。盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/2.9亿元，24-26年归母净利润复合增长率为16.7%，对应PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。风险提示：市场之间的竞争风险，原材料价格波动风险，下游客户销量没有到达预期风险，政策调整风险，地理政治学风险等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为14.67。

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