国务院研究加强城市生活垃圾处理 受益股解析

介绍

  研究机构：招商证券分析师：裘孝锋，张啸伟，廖振华，李荣耀撰写日期：2010-11-05

  公司涤纶短纤产能及其扩建情况。公司本部使用废弃PET树脂生产涤纶短纤,年产能1.5万吨;持股70%的安兴彩纤生产有色聚酯切片及涤纶短纤,聚酯年产能20万吨,涤纶短纤现有5条生产线条涤纶短纤生产线条线的设备已经在安装,这部分产能今年底投产;另外3条线月份能投产。产能无需爬坡,明年权益产能达到13万吨(14*0.7+3*0.7+1=13)。

  100%控股的滁州霞客以及黄冈霞客生产彩色纱线万吨左右。公司规划淘汰其中10万锭陈旧产能,新建30万锭先进的纺纱产能。

  涤纶短纤行业弹性最大的标的。霞客环保目前涤纶短纤权益产能8万吨,明年公司整体权益产能达到13万吨。按照13万吨权益产能算,涤纶短纤价格每上涨1000元,公司业绩弹性为0.5元。对比华西村0.15元的业绩弹性以及S仪化0.08元的业绩弹性,霞客环保是目前涤纶短纤行业弹性最大的标的。

  彩纤避免传统印染的污水排放,并可降低印染成本。公司彩纤的生产原理在熔融聚酯中加入色母粒,混合均匀后喷出成丝,纤维无需再染色。而传统纱线、布匹的染色都伴有大量污水排放,且传统混配纱需多次套色,增加成本。

  赛特丝研发成功,明年产业化。公司明年初推出名为赛特丝的涤纶短纤,其优点是采用赛特丝与棉混纺纱,仅需掺混30%的棉花,做出来的纱线%的混纺纱。考虑到赛特丝的推出正逢高棉价阶段,我们预计其市场需求及盈利能力较为乐观。公司目前发力提升彩纤-配纤-纺纱全产业链实力,最大限度发挥公司彩纤优势。

  盈利预测及投资建议。我们预期公司10-12年的EPS分别为0.34、1.31和1.41元/股。考虑到公司涤纶短纤业务景气上行以及业绩弹性最大带来的爆发式增长,目标价20元/股,维持强烈推荐-B的投资评级。风险提示:涤纶短纤价格大大下跌,原材料大幅上涨。

  华光股份：设备制造商，在垃圾焚烧炉领域拥有较强技术实力，在200t/d以上级垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。

  桑德环境：唯一一家以固体废弃物工程为主的上市公司，其在国家第一批12个省级危废处理设施招标中拿下4个，占这一市场最大份额。

  城投控股：引来国际固废处置巨头--美国废物管理公司，这是废物回收处理行业中最大的企业，是世界上最大的可循环利用材料搜集公司。

  泰达股份：全国唯一的垃圾发电科技示范工程，所投资的双港垃圾焚烧发电厂总投资5.7亿元，装机容量2台12兆瓦，年上网发电量1.2亿千瓦时，日处理生活垃圾1200吨，是天津市2008年协办北京奥运重点项目。

  南海发展：从事垃圾发电运营，垃圾焚烧及发电业务在2009年为公司贡献利润1171.97万元，主营收入占比虽不过4.97%，但该业务的毛利率却达到50.68%，高于其主营占比达到8成的自来水生产和供应业务。

  哈投股份：焚烧垃圾电站属环保产业。参股公司黑龙江新世纪(002280)能源有限公司主营垃圾发电，并从事风能、太阳能等新型环保能源的开发和利用。

  胜利股份：固体废弃物安全填埋场防渗系统建设企业具有控股65%的子公司深圳市胜义环保有限公司是从事环境保护工程的专业公司，以城市生活垃圾卫生填埋场和工业固体废弃物安全填埋场防渗系统建设为重点。总公司山东胜利股份有限公司具备年生产3万吨PE管材及管件的生产能力，规模居全国同行业之首。子公司广州市胜义防渗工程有限公司是防渗工程建设的专业工程公司。公司与国外的HDPE防渗材料生产商建立了密切的合作和商务代理关系，并有进出口经营权，能提供满足多种要求的各种规格的高质量HDPE防渗材料。

  凯迪电力：企业主要致力于资源的高效利用和循环利用，重点发展高含硫煤和劣质煤发电、城市垃圾发电、秸秆发电、小水电、风能等可再生环保型能源的投资与建设，以及生物质的资源化利用，当前公司电力环保合同额高达数十亿元。

  三峡水利：公司运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改造成混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉。

  东湖高新：目前公司积极挺进环保电力领域，收购的义马环保电力公司是我国最大的处理工业有害垃圾的环保电力。此外，公司房地产业务也不容忽视，其控股的武汉学府房地产公司发展迅猛。

  华电能源：公司控股的黑龙江新世纪(002280)能源公司采用世界最先进的循环流化床技术处理垃圾发电，这种垃圾发电不必分拣垃圾，直接粉碎燃烧，所排废气符合国家环保标准。

  广州控股：公司慢慢地增加在风力发电、垃圾发电、生物质发电、太阳能、海洋能等新能源及可再次生产的能源业务领域的研究、布局和开拓力度。近日公司入选2009“广东省企业100强”及“广东最具投资价值上市公司50强”。广州珠江天然气发电有限公司完成发电量10.27亿千瓦时、上网电量9.98亿千瓦时，分别比上年同期增长24.56%、24.65%。

  新疆城建：公司在乌鲁木齐市自来水的产水能力上处于绝对垄断地位。下属供水分公司占乌鲁木齐市全市供水量的60%，公司供水分公司的两水厂---柴窝堡水厂和石墩子山水厂是乌鲁木齐市投资顶级规模、生产技术、生产设备、经济效益最好的水厂。使公司在地区确立了水资源垄断优势。乌鲁木齐市属于严重缺水地区，新疆城建可望通过供水获得稳定的收益。此外，公司控股51%的新疆城建环保有限公司(注册资本1640万元)计划投资6882万元建设日处理垃圾600吨的垃圾生物处理厂。

  力合股份：公司控股90%的子公司珠海力合环保有限公司由力合股份有限公司和清华科技园创业投资有限公司投资设立，注册投资的金额4000万元。公司借助上市公司的融资实力和依托清华大学在环境工程方面雄厚的技术力量，专门从事城市污水处理厂的融投资、建设、运营管理、工艺技术和设备咨询和相关环保项目的开发，同时也致力于污泥处理、垃圾处理、高浓度工业废污水处理等项目的投资和运营管理。公司目前主要投资经营项目包括：以TOT方式经营珠海市吉大污水处理厂(一期)，以BOT方式经营珠海市吉大污水处理厂二期和珠海市南区污水处理厂。

  盛运股份：垃圾焚烧炉排炉是公司储备技术，目前技术已研发成功，技术完全为公司自有技术，已申请专利，比国外炉排炉技术更适合中国垃圾特点。